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北方华创:业绩符合预期 看好半导体设备产业确定性溢价

时间:2019-04-16来源:湖南新闻网 -[收藏本文]

  事件:7月27日北方华创发布2018半年报业绩预告,2018H1营业收入13.94亿元,同比增长33.44%,归属上市公司股东净利润1.19亿元,同比增长125.44%。

  点评:

  1) 公司中报业绩符合预期。公司在一季报中展望上半年归属上市公司股东利润在1.05亿-1.32亿元之间,上半年业绩落在一季报展望中值,符合市场预期。公司是国内少有的优质半导体设备公司,半导体设备业务是公司的主力业务。在今年上半年,半导体设备业务占公司营太原癫痫早期如何治疗收的56%,光伏设备业务占18%,电子元器件业务占23%。

  2) 半导体设备的高进入门槛决定了良好竞争生态。半导体制程的精密度要求极高,制程的线宽在纳米级别,属于制造业金字塔的塔尖部分,因此半导体制造工艺配套的设备厂商数量非常有限。另一方面,导体设备的销售放量需要晶圆制造厂长时间的验证,部分关键芯片甚至需要芯片设计公司的长期验证,严苛验证评估的条件为行业树立了极高的进入门槛。 全球市场来看,半导体设备市场份额主要集中在前十大设备企业,前十大企业贡献了85%以上的湖北有哪些专业的癫痫病医院全球销售额。中国市场来看,经过一段时间发展,半导体国产设备依然会集中在少数几家国内企业中。当前仅仅有北方华创、中微半导体、沈阳拓荆、上海微电子、盛美半导体等少数几家企业有量产产品销售。

  3) 半导体设备板块估值核心在于高进入门槛带来的“确定性溢价”。当前半导体设备的估值体系不在于短期的业绩,而在于行业高进入门槛的特点,优质企业事实上提前锁定了未来的国产设备需求。正因为优质企业能够锁定长远的需求,估值体系能够以长期的自由现金流为基准,而非短期利润为基准。北方华创在治疗小儿癫痫病最新的方法是什么PVD/CVD/刻蚀机/清洗机/热处理五大关键领域均有量产产品销售,在国内厂商之间的竞争中占据绝对优势地位。我们认为北方华创作为设备品类最全的企业,享受设备国产化机遇的确定性最强,享有更高的估值溢价。

  4) 展望2018-2019年,中国大陆地区的半导体设备需求旺盛,北方华创设备业务有望再上一个台阶。据SEMI数据,2019年中国大陆地区半导体设备采购额将达到173亿美金,相比2018年增长46%。下游需求加速扩张,为设备国产化提供了肥沃的土壤,我们坚定看好北方中国癫痫病哪里治疗好华创作为半导体设备龙头的发展机遇。

  5) 投资建议:预计公司2018-20年收入分别为31.37亿元、42.64亿元、58.10亿元,归母净利润分别为2.49亿元、4.14亿元、6.27亿元,EPS分别为0.54元、0.90元、1.37元,对应PE分别为96倍、58倍、38倍。我们看好半导体设备产业的良好竞争生态、大陆晶圆厂建厂潮引发的设备需求扩张,及芯片设备国产化的确定性溢价的三重逻辑,维持推荐评级。