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海通证券:优化结构应对波动

时间:2019-04-17来源:湖南新闻网 -[收藏本文]

  3月以来A股窄幅震荡,上证综指维持在2930-3129点之间波动,当月振幅为6.77%。目前主流观点认为市场将维持窄幅波动情形。然而,我们认为目前市场处于牛市第一阶段即孕育准备期,较难维持低波动状态,需优化结构来应对波动。

  从年度表现看,今年才刚刚过去一个季度,偏股混合型基金净值涨幅中位数已达25%,仅次于2006、2007、2009天津哪家医院癫痫病治疗专业、2015年这样的大牛市年份,而2005年以来偏股型基金年净值涨幅中位数均值为22%。可见,今年以来基金收益率在历史上处于偏高位置,牛市孕育期高波动难免,谨防市场回撤侵蚀收益率。

  市场维持3月低波动横盘的可能性较小,未来波幅扩大可能性更大。第一种情景是波幅区间下轨更低,即市场开始牛市第一阶段的回撤,且回撤比较明显,控制仓位是一方面,结构上要找涨哪里治癫痫效果比较好幅少机构配置低或者业绩好的板块,如银行和白酒。第二种情景是波幅区间上轨更高,即牛市第一阶段的上涨还没结束,市场再涨一段后才会有回撤。这种情景下,银行也有优势。市场如果上涨,未来加仓潜力最大的机构投资者是保险,保险重仓股中银行占比60%。看的更长远一点,未来市场进入牛市第二阶段,需要确认基本面见底。至于盈利何时见底,我们认为可从三个维度进行跟踪:一是库存周期三年一轮回,最好癫痫病医院二是以史为鉴,政策底领先业绩底1年左右,三是五大领先指标领先业绩两、三个季度企稳,综合这三方面影响,我们预计盈利最快今年三季度见底。牛市的第二阶段是全面爆发期出现主导产业,主导产业涨幅显著大于其他产业,因为他们的业绩更好,估值提升会更明显,戴维斯双击的乘数效应很强。着眼未来,现在需要为牛市第二阶段做准备,重点是找到主导产业。现在我国进入后工业化时代,重点发展第三产业,癫痫吃什么中药科技和消费服务将成为主导产业,而为他们提供融资服务的是券商,所以这次的主导产业是科技和消费服务+券商。具体细分行业还需要通过季报数据逐步确认,2013年4月后创业板牛市全面爆发期,传媒成为主导产业,也是经历了1季报、中报业绩的不断确认。主题方面,关注长三角一体化国家战略,相关投资机会包括基建、环淀山湖战略协同区建设、科技产业等。(吴玉华 整理)